天然橡膠主力2201合約價(jià)格于中秋節(jié)后探至年內(nèi)低點(diǎn)13195元/噸后展開(kāi)了一波反彈行情，尤其在國(guó)慶節(jié)后價(jià)格最高一度上沖至15985元/噸，不過(guò)價(jià)格在15000元/噸上方維持時(shí)間并不長(zhǎng)，截止10月25日已回落收在14605元/噸。

今年以來(lái)，天然橡膠的走勢(shì)相對(duì)偏弱，其中9月合約的交割價(jià)格收在13000元/噸下方。不過(guò)，在產(chǎn)膠高峰季節(jié)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格在12500元/噸一線表現(xiàn)的較為穩(wěn)固，膠價(jià)在歷經(jīng)半年之久的調(diào)整后，繼續(xù)下行的動(dòng)力已有顯著衰減。

年初，全鋼胎開(kāi)工率從高位回落，是天然橡膠價(jià)格行情走出反轉(zhuǎn)的一個(gè)重要影響因素。在開(kāi)年的1、2月份，國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率處于近三年來(lái)的高位，天然橡膠價(jià)格也一度震蕩上行，主力期貨合約價(jià)格也曾上漲至17000元/噸上方，于此同時(shí)，天然橡膠2201合約的最高價(jià)格則在2月份創(chuàng)下了18015元/噸的年內(nèi)紀(jì)錄價(jià)格。然而好景不長(zhǎng)，3月份隨著全鋼胎開(kāi)工率快速下降，膠價(jià)的行情也隨之震蕩走低，尤其在7月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率降到了近年來(lái)少有的低位，且持續(xù)時(shí)間較為長(zhǎng)久，這也導(dǎo)致天然橡膠有別于其他大宗商品原料價(jià)格的上漲，在低位展開(kāi)了較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩行情。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年9月，我國(guó)用車產(chǎn)銷分別完成176.7萬(wàn)輛和175.1萬(wàn)輛，同比分別下降13.9%和16.5%；2021年1-9月，乘用車產(chǎn)銷分別完成1465.8萬(wàn)輛和1486.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)10.7%和11.0%。9月份國(guó)內(nèi)乘用車銷量比上月呈明顯增長(zhǎng)，但由于同期基數(shù)較高，同比降幅較上月有所擴(kuò)大。9月，我國(guó)商用車產(chǎn)銷分別完成31.0萬(wàn)輛和31.7萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)35.5%和28.2%，同比分別下降35.2%和33.6%，降幅比8月分別縮小11和9.2個(gè)百分點(diǎn)。與2019年同期相比，商用車產(chǎn)銷同比下降10%和6.%，降幅比8月縮小13.1和12.1個(gè)百分點(diǎn)。由于重型柴油車國(guó)六排放法規(guī)在今年7月1日切換，市場(chǎng)需求出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，疊加去年同期高基數(shù)因素，7月以來(lái)銷量呈現(xiàn)大幅下降的態(tài)勢(shì)。我國(guó)商用車銷售放緩，是導(dǎo)致全鋼胎需求增速放緩的一個(gè)重要原因。因此，短期全鋼胎需求增長(zhǎng)潛力仍然受到較大制約。

據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年9月我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量為245217.73噸，同比下降15.93%，環(huán)比增長(zhǎng)45.42%。天然橡膠進(jìn)口環(huán)比增長(zhǎng)，對(duì)進(jìn)口天然橡膠價(jià)格起到一定拉動(dòng)作用，但進(jìn)口需求較去年同期仍然偏低。

庫(kù)存方面。截止到10月25日，上海期貨交易所的天然橡膠倉(cāng)單量約為21.2萬(wàn)噸，倉(cāng)單水平已逼近2020年同期。在今年國(guó)內(nèi)割膠量好于去年水平的情況下，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格升水仍在1000元/噸以上，這意味著遠(yuǎn)期期貨膠價(jià)的上行潛力將會(huì)受到制約。

綜上分析，筆者認(rèn)為由于國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)商用車需求熄火，全鋼胎需求增長(zhǎng)已進(jìn)入一個(gè)低速期，而上游產(chǎn)膠水平在沒(méi)有遭遇大挫折的情況下，膠價(jià)的上行潛力依然十分有限。在經(jīng)歷短暫快漲又回落行情之后，天然橡膠價(jià)格走出趨勢(shì)行情依然十分困難。預(yù)計(jì)，橡膠價(jià)格在13000-16000元/噸區(qū)間內(nèi)維持震蕩格局。