摘要
【定了：下周五上市！橡膠工業(yè)衍生品系列再添新丁】下周五（7月28日），丁二烯橡膠期貨及期權就要上市交易了。
下周五（7月28日），丁二烯橡膠期貨及期權就要上市交易了。
昨日，上海期貨交易所（下稱上期所）發(fā)布合成橡膠期貨、期權合約及相關業(yè)務規(guī)則，以及關于合成橡膠期貨及期權上市交易有關事項的通知等。通知顯示，上期所合成橡膠期貨合約正式掛牌交易時間為2023年7月28日9時，合成橡膠期權合約正式掛牌交易時間為2023年7月28日21時。
根據通知，合成橡膠期貨及期權的合約名稱與交割品級為丁二烯橡膠。
為何選擇丁二烯橡膠為合成橡膠期貨交割標的物？上期所相關負責人在接受媒體采訪時介紹，合成橡膠是由人工合成的高彈性聚合物，也稱合成彈性體，廣義上指用化學方法合成制造的橡膠；而天然橡膠是指從橡膠樹上采集的天然膠乳，經過凝固、干燥等加工工序而制成的彈性固狀物。合成橡膠在特殊性能方面表現較為突出，因此可以部分代替天然橡膠使用，在實際生產過程中，合成橡膠多與天然橡膠結合使用來改善橡膠制品的最終使用性能。以丁二烯橡膠為例，具有強度高、耐屈撓、低生熱、抗?jié)窕皾L動阻力低等特點，是發(fā)展高性能輪胎和節(jié)能輪胎的優(yōu)選膠種。
丁二烯橡膠標準化程度高，理化特征穩(wěn)定，具有特別優(yōu)異的耐寒性、耐磨性、彈性，還有較好的耐老化性能；國家標準明晰、包裝規(guī)格統(tǒng)一，通用牌號為BR 9000，較為單一、體量較大。我國是世界最大的丁二烯橡膠生產和消費國，現貨交易順暢，可供交割資源十分充足。2022年，我國丁二烯橡膠表觀消費量達142萬噸，市場規(guī)模187億元，其中可交割資源約為158萬噸，可交割資源貨物價值約為123億元。
丁二烯橡膠期貨及期權合約及相關業(yè)務規(guī)則公布
丁二烯橡膠期貨合約的交易單位為每手5噸，交割單位為每一標準倉單10噸。最小變動價位為5元/噸，交易保證金為合約價值的12%；漲跌停板幅度為±10%，首日漲跌停板幅度為其2倍。交易手續(xù)費為成交金額的萬分之零點一，平今倉交易暫免收交易手續(xù)費。
丁二烯橡膠期貨期權合約標的物為丁二烯橡膠期貨合約，交易單位為1手丁二烯橡膠期貨合約，最小變動價位為1元/噸。漲跌停板幅度與丁二烯橡膠期貨合約漲跌停板幅度相同，行權方式為美式期權。
在合成橡膠期貨及期權的設計思路上，上期所既借鑒了已上市品種的成功經驗，也充分考慮了品種特性，著力風險防范，重視市場發(fā)展。合成橡膠期貨及期權的合約名稱和交割品級為丁二烯橡膠。一方面，制定符合合成橡膠市場特征的漲跌停板、保證金、限倉制度等風險控制措施。另一方面，在眾多合成橡膠種類當中，選擇了體量較大、標準穩(wěn)定、具有代表性的丁二烯橡膠作為期貨交割標的物，制定了滿足產業(yè)現狀和發(fā)展趨勢，符合現貨貿易習慣、儲運特點和產品特性的丁二烯橡膠期貨實物交割制度，在可交割商品方面實施國內外商品認證，在交割方面采用“倉庫”和“廠庫”并行等業(yè)務規(guī)則。
在上期所現有業(yè)務規(guī)則框架下，與合成橡膠期貨及期權相關的規(guī)則修訂主要體現在以下幾個方面：一是制定《上海期貨交易所丁二烯橡膠期貨合約》《上海期貨交易所丁二烯橡膠期貨期權合約》；二是《上海期貨交易所交割細則》中增加“丁二烯橡膠的交割”章節(jié)，涉及交割品管理、標準倉單有效期等；三是制定《上海期貨交易所丁二烯橡膠廠庫交割辦法（試行）》，規(guī)定丁二烯橡膠廠庫標準倉單的生成、流轉、注銷等；四是在《上海期貨交易所風險控制管理辦法》中增加丁二烯橡膠期貨的風險控制參數；五是分別在《上海期貨交易所結算細則》《上海期貨交易所標準倉單管理辦法》《上海期貨交易所套期保值交易管理辦法》《上海期貨交易所套利交易管理辦法》中增加丁二烯橡膠交割結算價、丁二烯橡膠廠庫倉單、套期保值交易、套利交易等相關內容。
其中，值得關注的，一是合成橡膠是上期所首個期貨與期權同步上市的品種，合成橡膠的代表品種丁二烯橡膠在合成橡膠序列中占有重要地位，它們的上市將為產業(yè)鏈上下游提供更豐富的風險管理工具，有助于進一步提高企業(yè)經營效率，提升企業(yè)競爭力。上期所也將持續(xù)優(yōu)化期貨及期權合約規(guī)則，積極引導產業(yè)企業(yè)利用期貨及期權管理風險，促進期貨市場功能有效發(fā)揮，確保我國能源化工產業(yè)鏈、供應鏈安全，推動能源化工產業(yè)實現更高質量發(fā)展。二是采用倉庫和廠庫交割的方式。倉庫交割采用標準的出入庫流程管理，實施定置化管理。廠庫交割，作為倉庫交割制度的有益補充，對優(yōu)化交割機制, 提高交割效率，切實服務實體經濟，將起到積極作用。
完善橡膠工業(yè)衍生品體系為合成橡膠行業(yè)提供價格風險管理工具
上期所相關負責人表示，上市合成橡膠期貨及期權主要是基于三點考慮：
一是主動融入國家戰(zhàn)略，服務國家重要產業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定。黨的二十大報告指出，要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用；要依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，增強國內國際兩個市場兩種資源聯動效應，推動共建“一帶一路”高質量發(fā)展；要加強重點領域安全能力建設，確保糧食、能源資源、重要產業(yè)鏈供應鏈安全穩(wěn)定。
近年全球輪胎業(yè)投資增加，中國輪胎國外建廠步伐加快，建設合成橡膠期現貨市場，一方面有利于推動“一帶一路”沿線國家之間的合成橡膠貿易、投資與基礎設施建設，有利于推動形成中國標準，促進雙循環(huán)發(fā)展新格局，提升中國行業(yè)或企業(yè)的全球競爭力，推進高水平對外開放。另一方面，依托我國作為全球合成橡膠第一大生產和消費國的規(guī)模優(yōu)勢，可以吸引“一帶一路”沿線國家和地區(qū)合成橡膠產業(yè)鏈上下游企業(yè)和投資者廣泛參與期貨市場，促進期現市場有效對接和循環(huán)暢通，提高資源配置效率。此外，上市合成橡膠期貨及期權，有利于提升現貨市場的流動性、優(yōu)化企業(yè)生產采購，進一步提高我國石油化工產業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。
二是服務產業(yè)結構調整，落實國家產業(yè)政策。當前，我國合成橡膠行業(yè)及其下游輪胎、汽車產業(yè)正處在產業(yè)升級的關鍵時期。合成橡膠被廣泛應用于輪胎和膠管膠帶行業(yè)，具有耐磨、耐腐蝕、耐老化等特點，在輪胎應用領域特別是胎側、胎面以及子口這些輪胎易磨損的局部區(qū)域有著較好的發(fā)揮。推出合成橡膠期貨及期權，可以完善橡膠工業(yè)衍生產品體系，提升產業(yè)客戶服務水平，助力產業(yè)轉型升級。
三是滿足企業(yè)風險管理需求，助力企業(yè)穩(wěn)健經營。近年來，合成橡膠現貨價格受到上游丁二烯價格的影響，波動劇烈，致使很多合成橡膠生產廠商面臨著風險管理和套期保值的壓力。上市合成橡膠期貨及期權將有助于企業(yè)管理風險。企業(yè)可根據市場變化和自身需求，靈活運用期貨、期權等多種組合“量身定做”套期保值策略，有效管理各項成本，為企業(yè)穩(wěn)定經營系上“安全帶”。
合成橡膠期貨還能夠與其他能源化工期貨品種形成聯動。原油作為全球大宗商品之王，其價格走勢對其他大宗商品價格有著廣泛的影響。據介紹，合成橡膠作為原油的下游產品，各類基礎有機原料均從原油中提煉而來，原油價格的波動影響著整個石化產業(yè)鏈。因此，合成橡膠價格與國際油價呈現出較強的聯動性。
此外，合成橡膠與天然橡膠可部分替代使用，二者價格關聯并相互影響。天然橡膠的供需狀況、價格走勢對合成橡膠價格均產生一定的拉動作用。目前國內期貨市場中的天然橡膠、20號膠期貨已上市多年，運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好。而合成橡膠作為天然橡膠的部分替代品，兩者的結合聯動能為國內橡膠上下游產業(yè)提供更好的價格參考。
在服務實體經濟方面，合成橡膠下游輪胎企業(yè)大多處于產業(yè)轉型期，在“一帶一路”倡議推動下已經“走出去”。在此期間推出合成橡膠期貨及期權能有效完善橡膠工業(yè)期貨產業(yè)鏈，可為我國合成橡膠企業(yè)提供價格風險管理工具。丁二烯橡膠是最主要的合成橡膠膠種之一，選擇丁二烯橡膠作為交割標的能夠有效地映射上游端的丁二烯原料價格，起到輔助定價的作用，是期貨市場服務我國實體經濟的具體體現。
未來，上期所表示，將秉承使命與廣大市場參與者緊密合作，全力推動合成橡膠期貨市場蓬勃發(fā)展。我們將緊密結合市場需求，以創(chuàng)新為引領，通過構建穩(wěn)定、透明、規(guī)范的交易體系，助力企業(yè)有效管理價格風險，促進能源化工產業(yè)高質量發(fā)展。
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