國(guó)家發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部印發(fā)“十四五”塑料污染治理行動(dòng)方案，方案提出，需持續(xù)推進(jìn)一次性塑料制品使用減量，加大可降解塑料關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和成果轉(zhuǎn)化，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量和性能，降低應(yīng)用成本。

其實(shí)關(guān)于塑料的政策，以往一直都有，不過(guò)近年來(lái)，在雙碳目標(biāo)和歐洲禁塑政策影響下，國(guó)內(nèi)開(kāi)始重視塑料相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這當(dāng)中將催生巨大的替代空間和投資項(xiàng)目，非常值得關(guān)注。

在塑料污染治理上，有兩種方式，一種是可降解塑料，一種是再生塑料。

可降解塑料

降解塑料是指一類其制品的各項(xiàng)性能可滿足使用要求，在保存期內(nèi)性能不變，而使用后在自然環(huán)境條件下能降解成對(duì)環(huán)境無(wú)害的物質(zhì)的塑料。

一般分為生物基塑料和基于化石燃料制成的塑料，目前主要的可降解塑料中，PLA、PHA、PBS等主要原料是農(nóng)作物，PBAT、PCL等主要原料是石油，這些都是全生物降解的塑料，對(duì)塑料污染治理具有積極的意義，目前國(guó)內(nèi)已披露新建擬建產(chǎn)能以PBAT和PLA為主。

供應(yīng)端：

PLA：全球的聚乳酸產(chǎn)能大約為51萬(wàn)噸，其中中國(guó)產(chǎn)能為23.4萬(wàn)噸，全球在建和規(guī)劃的產(chǎn)能共148萬(wàn)噸，其中有131萬(wàn)噸在中國(guó)。

PBAT：全球的產(chǎn)能大約為50多萬(wàn)噸，其中中國(guó)的PBAT產(chǎn)能約為37萬(wàn)噸，產(chǎn)能最大的廠家為藍(lán)山屯河（12萬(wàn)噸），其次為金發(fā)科技的7.1萬(wàn)噸。

2020年開(kāi)始中國(guó)大力推廣降解塑料的使用，產(chǎn)品較為緊俏，當(dāng)前的PBAT價(jià)格大約位于2-2.5萬(wàn)元/噸區(qū)間。

對(duì)于在建產(chǎn)能來(lái)說(shuō)，目前的市場(chǎng)處于一種“誰(shuí)先投產(chǎn)誰(shuí)受益”的狀態(tài)。

需求端：

根據(jù)塑料加工工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2018我國(guó)一次性塑料制品耗量高達(dá)2000萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)塑料制品產(chǎn)量的33%；2019年我國(guó)的塑料制品產(chǎn)量高達(dá)8184萬(wàn)噸；保守估計(jì)2020年我國(guó)一次性塑料制品消耗量大約為2200萬(wàn)噸。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)的生物降解塑料的消耗量為52萬(wàn)噸，即約占一次性塑料制品消耗量的2.36%，顯然替代空間十分巨大。

參考禁塑限塑政策中提及的一次性塑料使用品類，主要以快遞包裝、一次性餐具、塑料購(gòu)物袋、農(nóng)膜的替代量來(lái)估測(cè)可降解塑料的市場(chǎng)空間，下圖為可降解塑料的需求測(cè)算表。

2025年我國(guó)可降解塑料的需求總量有望達(dá)到約260萬(wàn)噸；若以2萬(wàn)元/噸的單價(jià)計(jì)算，我國(guó)可降解塑料的市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到520億元。

根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)8月21日披露的PBAT和PLA數(shù)據(jù)測(cè)算其盈利性，扣除增值稅后及三費(fèi)之后，估計(jì)每噸PLA塑料粒子的凈利潤(rùn)在11000元左右；每噸PBAT塑料粒子的凈利潤(rùn)在2000元左右，目前盈利情況較好。

關(guān)注標(biāo)的：

金丹科技

全球乳酸行業(yè)第二大企業(yè)，2018年公司的乳酸及其衍生品全球市場(chǎng)占有率為18.34%，主要產(chǎn)品包括L-乳酸及乳酸鹽，2020年乳酸產(chǎn)能10.5萬(wàn)噸、乳酸鹽產(chǎn)能2.3萬(wàn)噸。

國(guó)恩股份

到2021年6月，公司年產(chǎn)50000噸可降解塑料材料產(chǎn)能，產(chǎn)品覆蓋食品包裝、吸管、購(gòu)物袋、食品餐盒餐具、一次性紙巾、濕巾等各個(gè)領(lǐng)域，擁有體系完整的可降解塑料產(chǎn)品矩陣。

聯(lián)泓新科

2021年對(duì)江西科院生物新材料進(jìn)行增資，完成后公司持有42.86%的股權(quán)，為其第一大股東，該公司的千噸級(jí)PLA一體化生產(chǎn)示范線已試車成功，并形成批量化生產(chǎn)能力。

再生塑料

再生塑料是指通過(guò)預(yù)處理、熔融造粒、改性等物理或化學(xué)的方法對(duì)廢舊塑料進(jìn)行加工處理后重新得到的塑料原料，其最大的優(yōu)點(diǎn)是價(jià)格比新料和可降解塑料便宜，且可以根據(jù)不同的性能需要，只加工塑料的某方面屬性，并制造出對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品。

再生塑料一個(gè)必須的環(huán)節(jié)是回收，目前，國(guó)內(nèi)政策上，以可降解塑料為主，回收雖然提到的比較多，但不是硬性執(zhí)行，它與可降解材料的應(yīng)用場(chǎng)景并不相同。

目前再生塑料應(yīng)用領(lǐng)域比較廣泛，最近幾年，再生PS和再生PET憑借成本優(yōu)勢(shì)、技術(shù)成熟、應(yīng)用廣泛在再生塑料行業(yè)中脫穎而出。

再生PS塑料的下游應(yīng)用主要包括建筑材料（主要是建筑保溫板材以及踢腳線等）、相框、畫(huà)框、鏡框、鞋底材料、廣告板材、玩具和其他注塑產(chǎn)品等等。

下游行業(yè)應(yīng)用以家居建材市場(chǎng)為主。

再生PET下游應(yīng)用主要包括包裝盒、飲料瓶、紡織服裝等，下游行業(yè)應(yīng)用以日常消費(fèi)品為主，具有低端過(guò)剩，高端供不應(yīng)求的特點(diǎn)。

關(guān)注標(biāo)的：

英科再生

PS塑料循環(huán)再生龍頭，打造了塑料“回收-再生-利用-回收”全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)。

越南英科正在籌建年產(chǎn)227萬(wàn)箱塑料裝飾框及線材項(xiàng)目，公司募投年產(chǎn)1150臺(tái)回收設(shè)備的生產(chǎn)項(xiàng)目，建成后總產(chǎn)能是2020年產(chǎn)能的8.4倍。

三聯(lián)虹普

國(guó)內(nèi)首家Lyocel工藝解決方案提供商：再生纖維素纖維(Lyocell)生產(chǎn)過(guò)程環(huán)保，產(chǎn)品可降解，是重點(diǎn)發(fā)展的綠色纖維。

公司打破國(guó)外技術(shù)封鎖，成功承建了國(guó)內(nèi)首條單線年產(chǎn)4萬(wàn)噸的Lyocell纖維總承包項(xiàng)目，最終產(chǎn)品供給可口可樂(lè)、雀巢、達(dá)能等企業(yè)。

金發(fā)科技

目前已具備55條再生塑料改性生產(chǎn)線，背靠重點(diǎn)塑料回收產(chǎn)業(yè)，擁有5個(gè)高性能再生改性塑料生產(chǎn)車間，年產(chǎn)29萬(wàn)噸生產(chǎn)能力，目前在建產(chǎn)能19萬(wàn)噸年，2022年底產(chǎn)能即達(dá)到48萬(wàn)噸/年。

同時(shí)產(chǎn)品涵蓋PBAT、PBS、PLA樹(shù)脂及相關(guān)改性材料，是全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一。

快遞

近期，四通一達(dá)均明確表示全網(wǎng)派費(fèi)上調(diào)，其中中通、韻達(dá)、圓通和申通均宣布自9月1日起，全網(wǎng)末端派費(fèi)每票上漲0.1元，用以提高快遞員收入。

事情起因是源于快遞監(jiān)管部門(mén)4月開(kāi)始管控義烏地區(qū)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，該地區(qū)快遞價(jià)格最低價(jià)已經(jīng)從1元以下提高到1.4元以上，隨之《浙江省快遞業(yè)促進(jìn)條例（草案）》出臺(tái)，在政策指導(dǎo)和管控下，快遞行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)有所緩和。

因此行業(yè)政策的出臺(tái)，改變了2021年快遞股投資的基礎(chǔ)邏輯，本年度加盟制快遞行業(yè)的投資邏輯，從長(zhǎng)期集中度提升邏輯，轉(zhuǎn)變?yōu)殡A段性修復(fù)邏輯。

監(jiān)管驅(qū)動(dòng)下電商快遞主要玩家宣布9月份起上調(diào)派費(fèi)，釋放了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)改善的重大信號(hào)。

一方面穩(wěn)定末端生態(tài)且刺破政策風(fēng)險(xiǎn)；另一方面由于各家企業(yè)價(jià)格調(diào)整傳導(dǎo)通暢度存在一定程度的差異性，原本具備成本優(yōu)勢(shì)的龍頭或?qū)⒂瓉?lái)超額利好，從而助力行業(yè)內(nèi)生出清獲取加速度。

我國(guó)法定節(jié)假日和電商購(gòu)物節(jié)多集中在下半年，快遞行業(yè)下半年業(yè)務(wù)量占全年比重超60%，其中四季度業(yè)務(wù)量占全年30%以上。

考慮到行業(yè)旺季將至，各公司提價(jià)壓力較小，單票收入降幅有望繼續(xù)收窄，甚至回升，預(yù)計(jì)2021年行業(yè)業(yè)務(wù)量規(guī)模有望超過(guò)1100億件，增速有望近30%。

經(jīng)歷了過(guò)去激烈的價(jià)格戰(zhàn)，2021上半年，中通快遞、韻達(dá)股份、圓通速遞的快遞單票凈利已經(jīng)降至0.17、0.04、0.06元。

這意味著，2021年下半年，單票凈利的小幅回升，可能帶來(lái)顯著的盈利彈性，因此可以關(guān)注階段性修復(fù)的行情。

關(guān)注標(biāo)的：圓通速遞、韻達(dá)股份、中通快遞。

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