PTA：★☆☆ （裝置有重啟，估值抬升后壓力明顯）

　　上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)商談一般，成交一般，主流供應(yīng)商有出貨，個(gè)別下游工廠有買貨?；顓^(qū)間波動(dòng)為主，11月貨源在01+25~33附近有成交，個(gè)別略低在01+20，較高在01+35，價(jià)格商談區(qū)間在6025~6100附近。倉單在01+20附近有成交。12月在01+20有成交。主港主流貨源基差在01+30。隔夜國際油價(jià)上漲，PX收于1026美元/噸，PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)538元/噸。裝置方面，華東一條220萬噸PTA裝置已重啟，該裝置11月初停車檢修；華南一條250萬噸新裝置其中一條125萬噸生產(chǎn)線已經(jīng)出合格品。需求端，聚酯開工89.4%，終端織造開工82%，需求韌性較強(qiáng)。綜合來看，近期PTA供應(yīng)階段性收縮，加上聚酯需求穩(wěn)定，PTA供需有所轉(zhuǎn)強(qiáng)，原油轉(zhuǎn)弱向中下游讓利，PTA加工費(fèi)有所修復(fù)。不過PTA繼續(xù)走強(qiáng)需要更多的實(shí)際的驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前平衡表看不到去庫預(yù)期，估值抬升以后壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)，關(guān)注資金端動(dòng)態(tài)。

　　短纖：★☆☆（需求偏弱）

　　上一交易日，直紡滌短現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多維穩(wěn)，個(gè)別上調(diào)，成交維持商談。下游剛需采購為主，工廠平均產(chǎn)銷36%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7350-7550元/噸出廠或短送，福建主流7500-7550元/噸附近短送，山東、河北主流7450-7600元/噸送到。裝置方面，因江蘇個(gè)別工廠檢修7萬噸有光滌短，負(fù)荷下滑至87.7%。需求方面，純滌紗及滌類混紡紗銷售疲軟，庫存繼續(xù)累加?？傮w來看，短纖供需短期偏弱，預(yù)計(jì)利潤難以擴(kuò)張。

　　甲醇：★☆☆（甲醇市場(chǎng)短空長多）

　　上一交易日江蘇現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。江蘇現(xiàn)貨貼水主力期貨。國內(nèi)上游開工維持同比偏高水平。10-11月進(jìn)口高位，年底有下降可能。沿海部分烯烴裝置檢修，外采需求環(huán)比下降，同比仍好于去年同期。傳統(tǒng)下游開工較好。近期港口庫存環(huán)比去化，同比偏高。短期基本面一般，中期將改善，價(jià)格預(yù)期短空長多。

　　尿素：★☆☆(供應(yīng)持續(xù)偏高)

　　上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在17.79萬噸，環(huán)比增加0.18萬噸，同比增加2.6萬噸。檢修有限，新裝置投放，日產(chǎn)量將維持偏高水平。國內(nèi)下游逐步進(jìn)入淡季，淡儲(chǔ)檢查力度下降。出口方面，9月出口量達(dá)到119萬噸，10-11月仍有集港。近期企業(yè)庫存環(huán)比小幅累積，同比偏低。供應(yīng)高位，淡儲(chǔ)預(yù)期變化，操作建議觀望。

　　MEG：★☆☆（高庫存限制盤面漲幅）

　　上一交易日，乙二醇價(jià)格弱勢(shì)震蕩，整體重心有所走弱，市場(chǎng)交投一般。港口庫存小幅累積，上午乙二醇價(jià)格震蕩走低，早間高價(jià)成交在4190-4196元/噸一線，現(xiàn)貨基差小幅走強(qiáng)至01合約貼水46-48元/噸左右。午后盤面震蕩整理，市場(chǎng)買氣一般，整體商談略顯僵持。美金方面，乙二醇外盤重心震蕩堅(jiān)挺，近期船貨主流商談維持在488-490美元/噸附近，12月上船貨預(yù)計(jì)商談493-495美元/噸。裝置方面，福建一套50萬噸/年的MEG裝置已于周末前后重啟，該裝置此前于11月上旬停車。需求端，聚酯開工89.4%，終端織造開工82%?？傮w來看，從平衡表的角度看，乙二醇11-12月供需寬平衡，驅(qū)動(dòng)偏弱。乙二醇上方壓力在于高庫存，支撐在于相對(duì)低估值。

　　LPG：★☆☆（進(jìn)口成本支撐，且倉單注冊(cè)意愿不強(qiáng)，震蕩偏強(qiáng)）

　　區(qū)域供需差異較大：江蘇碼頭貨緊，提振當(dāng)?shù)貎r(jià)格，但是福建和珠三角地區(qū)碼頭資源充足，降價(jià)出貨為主，山東煉廠庫存開始累積，環(huán)比上周，基本面有所走弱，需關(guān)注后續(xù)到船情況；原油反彈后，盤面PG2312合約受進(jìn)口成本支撐震蕩偏強(qiáng)，民用氣基差轉(zhuǎn)弱，但仍為正基差，倉單注冊(cè)意愿不強(qiáng)，PG2312合約的交割月是燃燒旺季，且市場(chǎng)預(yù)期歐佩克會(huì)繼續(xù)減產(chǎn)以支撐油價(jià)，月底CP大概率繼續(xù)上漲，多頭信心較強(qiáng)。

　　LL：★☆☆（PE基本面偏弱，等待反彈做空）

　　LLDPE現(xiàn)貨低端價(jià)格8050元/噸。11-12月PE整體負(fù)荷提升；標(biāo)品LL排產(chǎn)處于正常水平；標(biāo)品進(jìn)口窗口保持打開，進(jìn)口壓力逐步增加，關(guān)注年底海外排庫情況。PE下游整體訂單情況逐漸轉(zhuǎn)弱，終端備貨意愿較弱。中上游庫存呈累庫趨勢(shì)，石化庫存64，-1.5。上游石腦油制利潤修復(fù)；標(biāo)品進(jìn)口窗口打開；終端膜料利潤走弱。01合約基差-60元/噸；1-5價(jià)差-50元/噸；HD與LL間價(jià)差收窄，目前HD小幅貼水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合約價(jià)差450元/噸左右。PE自身基本面偏弱，進(jìn)口壓力逐漸提升，但年底宏觀因素?cái)_動(dòng)較多，建議等待反彈后做空，關(guān)注海外年底的排庫情況以及原油價(jià)格波動(dòng)。

　　PP:★☆☆ （等待做空時(shí)機(jī)）

　　拉絲現(xiàn)貨7550元/噸。部分裝置因成本因素降負(fù)，PP整體負(fù)荷下滑；金發(fā)二線已開車，12月仍有新產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)；拉絲排產(chǎn)略低于正常水平；標(biāo)品進(jìn)口窗口即將打開；國內(nèi)供應(yīng)寬松，但海運(yùn)費(fèi)高位疊加需求旺季，丙烷價(jià)格下方空間受限。終端新訂單跟進(jìn)情況不佳，下游備貨意愿較弱。中上游庫存呈累庫趨勢(shì)，石化庫存64，-1.5。上游PDH生產(chǎn)利潤不佳；粉料生產(chǎn)利潤不佳；PP出口窗口關(guān)閉；BOPP利潤收窄。01合約基差-110元/噸；01合約小幅貼水05合約；共聚與拉絲間價(jià)差收窄；粒粉料價(jià)差處于正常水平；L2401-PP2401合約價(jià)差450元/噸左右。PP自身基本面偏弱，中上游呈累庫趨勢(shì)，但年底宏觀因素?cái)_動(dòng)較多，建議等待反彈后做空，關(guān)注上游裝置的生產(chǎn)情況以及原料價(jià)格的波動(dòng)

　　PVC：★☆☆（檢修結(jié)束供應(yīng)恢復(fù)，需求疲弱，基本面總體偏空）

　　著電石供應(yīng)增加，電石價(jià)格持續(xù)回落，將利潤轉(zhuǎn)移至PVC端，電石對(duì)PVC的限制緩解。11月上旬檢修量開始回落，預(yù)期近期PVC開工率將再次提升。。終端需求不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進(jìn)度普遍緩慢，下游開工近期未恢復(fù)前期水平，且再次出現(xiàn)反季節(jié)性下降。近期檢修量提升，PVC開工下降幅度較大，而需求持續(xù)下降，庫存仍然維持在較高水平。電石供應(yīng)增加，PVC檢修量在10月中旬至11上旬維持高位，開工率預(yù)期將在11月中旬提升。下游和終端實(shí)質(zhì)性需求不足，前期出口需求較強(qiáng)而近期走弱，下游開工仍在持續(xù)下降，未來恢復(fù)較為困難，庫存維持高位，基本面總體偏空。

　　燒堿：★☆☆（預(yù)期燒堿開工將很快提升，影響近期價(jià)格反彈）

　　從檢修計(jì)劃看，10月下旬至11月中上旬有一定檢修量，而11月中旬檢修將基本結(jié)束，預(yù)期開工將有所提升。氧化鋁價(jià)格維持較高水平，利潤提升，但云南枯水期導(dǎo)致氧化鋁下游電解鋁減產(chǎn)預(yù)期，且部分氧化鋁企業(yè)液堿庫存高，對(duì)燒堿需求增量有限。其他燒堿下游表現(xiàn)一般，且在燒堿價(jià)格下跌的情況下以剛需為主。前期檢修導(dǎo)致企業(yè)庫存顯著下降。燒堿現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)大幅走低后企穩(wěn)，對(duì)氧化鋁企業(yè)的發(fā)貨減少。之后預(yù)期隨著氧化鋁企業(yè)拿貨積極性下降，其他燒堿下游需求走平，需求保持偏弱狀態(tài)，庫存呈累庫趨勢(shì)。供應(yīng)方面，氯堿企業(yè)10月下旬有集中檢修，11月中上旬檢修快速恢復(fù)，預(yù)期燒堿開工將很快提升，將對(duì)近期價(jià)格反彈造成一定影響。

　　PX:★☆☆ （估值偏高，上方有壓力）

　　上一交易日，PX價(jià)格僵持后走強(qiáng)。原油價(jià)格反彈幅度較大，上午紙貨跟漲力度尚可，但PX實(shí)貨商談價(jià)格僵持為主。下午隨著原油繼續(xù)走強(qiáng)，紙現(xiàn)貨商談水平均有所抬升。尾盤商談價(jià)差較大，無成交達(dá)成。隔夜國際油價(jià)上漲，PXN420美元/噸。對(duì)PX觀點(diǎn)維持不變，短期供需面變化不大，站在中長期的角度來看，看好PX，主要是基于需求端國內(nèi)補(bǔ)庫周期以及PX產(chǎn)能投放放緩。短期來看，當(dāng)前供應(yīng)端寬松，短期平衡表看不到去庫預(yù)期，估值抬升以后壓力會(huì)逐步顯現(xiàn)，操作上，建議有回落買入，長線思路對(duì)待。

　　苯乙烯：★☆☆（化工均回調(diào)，多單暫避險(xiǎn)）

　　昨日國內(nèi)苯乙烯市場(chǎng)窄盤整理。主流市場(chǎng)——江蘇，現(xiàn)貨收盤8780-8850元/噸，均價(jià)8815元/噸自提，較上一交易日均價(jià)跌25元/噸。消息面看，雖港口庫存增量，然現(xiàn)貨低供需僵持無質(zhì)變，成本面震蕩，生產(chǎn)企業(yè)暫多穩(wěn)價(jià)，市場(chǎng)交投低開反彈，整體窄盤，略偏跌多漲少。估值近期得到一定修復(fù)，而觀察基本面并未出現(xiàn)更多利好因素，EB跟隨多數(shù)化工品承壓回調(diào)，短期多單可部分止盈，中長期需求增長彈性大于供給，仍看好苯乙烯上漲潛力。

　　天然橡膠：（不確定性高，暫時(shí)觀望）

　　短期天然橡膠市場(chǎng)不確定因素較多。一方面，全鋼胎需求走弱明顯，老膠倉單集中流出沖擊現(xiàn)貨市場(chǎng)，且期貨升水幅度顯著偏大。但另一方面，老膠倉單流出后，新膠倉單量僅有11萬噸，和去年同期相似，低于市場(chǎng)預(yù)期。后期關(guān)于倉單炒作的可能性增加。建議暫時(shí)觀望

　　目前市場(chǎng)上看多天然橡膠的觀點(diǎn)多是基于超長周期的，即賭下一個(gè)大牛市的到來。如果以這個(gè)邏輯做多，則需要經(jīng)受行情大波動(dòng)的考驗(yàn)。而且目前很難說牛市會(huì)到來。全球來看，盡管供應(yīng)端因?yàn)槔麧櫶鞖獾仍虍a(chǎn)量小幅下滑，但需求也同樣不容樂觀。尤其是美國經(jīng)濟(jì)如果進(jìn)入衰退，需求下滑風(fēng)險(xiǎn)更大。此外，從季節(jié)性看，處于停割季的05合約往往是偏弱的。05合約最大的利多是來自潛在的收儲(chǔ)帶來的倉單減少。但是橡膠收儲(chǔ)一直都沒有任何公開消息，收儲(chǔ)與否不確定性大。

　　丁二烯橡膠：（倉單疊加成本，多單可繼續(xù)持有）

　　丁二烯橡膠交割品數(shù)量稀少。國內(nèi)高順順丁膠產(chǎn)能僅170萬噸，交割品產(chǎn)能更是只有85萬噸。由于合成膠直銷比例大，因此市場(chǎng)流通貨源少。大部分貨源掌握在上游企業(yè)手中。而丁二烯橡膠廠庫中只有浙江傳化一家生產(chǎn)企業(yè)，其余均為貿(mào)易商。因此丁二烯橡膠是天然的多頭品種，上市之初期貨便升水較大。由于交割品問題，丁二烯橡膠長期可以作為多頭配置。此外，由于原料丁二烯價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺，合成膠生產(chǎn)虧損擴(kuò)大，后期檢修裝置或增加。盡管近期合成膠期貨下跌，但由于倉單問題以及堅(jiān)挺的成本支撐，建議仍可嘗試做多。