原油：11月29日，WTI原油期貨收漲1.45，漲幅為1.90%，報77.86美元。Brent原油期貨收漲1.41美元，漲幅1.73%，報82.88美元。

　　昨日國際油價大幅波動，主要原因是EIA數(shù)據(jù)顯示原油和成品油均超預(yù)期累庫，帶動油價下跌。隨后OPEC+會議傳出消息稱將削減100萬桶/日的原油產(chǎn)量，提振市場信心，油價反彈。目前市場重點關(guān)注30日的OPEC+部長級會議，期待主要產(chǎn)油國明年的減產(chǎn)措施。

　　供需面歐佩克再次延長減產(chǎn)消息利好油價，供需偏緊格局難改，全球經(jīng)濟下行壓力與長期高利率水平的利空擾動油價。

　　綜上，油價短期震蕩。

　　LPG：PG主力合約PG2401收盤價格在4773元/噸（-30）元/噸。大連商品交易所液化氣總倉單量為3954（-300）手。現(xiàn)貨方面，華南民用5010-5250（5110,0）元/噸，華東民用5050-5400（5262，+15）元/噸，山東民用5200-5210（5210，+10）元/噸；進口氣主流：華南5130-5320（5170，-30）元/噸，浙江5300（0）元/噸，江蘇（連云港）5600（0）元/噸。基差，華南337元/噸，華東489元/噸，山東437元/噸。PG01-02月差為112，呈Back結(jié)構(gòu)。最低可交割品定標地為華南。

　　核心邏輯：成本端，國際原油價格寬幅震蕩。本周供應(yīng)端與上周相比變動不大，仍處高位；港口庫存維持高位，煉廠庫存有所減少；燃燒需求旺季不及預(yù)期，化工需求平淡。

　　民用需求正式進入燃燒旺季但實際表現(xiàn)不佳，終端氣站采購氛圍平淡，化工需求PDH裝置由于利潤虧損再度擴大導(dǎo)致開工率下降至6成左右，關(guān)注裝置負向傳導(dǎo)的影響。關(guān)注12月CP價格以及OPEC部長級會議。綜合來看，短期內(nèi)LPG市場震蕩。

　　燃料油：11月29日，中國舟山低硫燃料油保稅船供賣方報價較LU2401結(jié)算參考價升貼水+219噸，為4732元/噸；中國舟山高硫燃料油保稅船供賣方報價較FU2401結(jié)算參考價升貼水+359元/噸，為3486元/噸。委內(nèi)瑞拉制裁放松，全球重質(zhì)原料緊張局面將有所緩解。供給端，俄羅斯燃料出口增加，委內(nèi)瑞拉制裁松動，預(yù)計高硫燃料油出口量增長；中東低硫燃料油煉廠有投產(chǎn)預(yù)期，但科威特減少出口，供應(yīng)增加或不及預(yù)期。 油價下跌，國內(nèi)焦化和催化利潤修復(fù)，或為高硫燃料油煉廠需求提供一定支撐。柴油裂解價差高位回落，對同屬清潔能源的低硫燃料油替代性效果走弱。預(yù)計短期寬幅震蕩走勢，成本驅(qū)動為主，在油價不大幅下跌情況下，關(guān)注低硫燃料油正套策略。

　　瀝青：11月29日，山東市場參考價在3700-3900元/噸；華東市場交易以3750-4070元/噸為主；成交以低價為主，華東優(yōu)惠政策，購買增加。綜合來看，開工率方面，11月23日當周，隆眾對81家主要瀝青廠家統(tǒng)計，本周綜合開工率為37.9%，環(huán)比增加1.5%；國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家周度出貨量共49.5萬噸，環(huán)比增加5.1萬噸。根據(jù)目前的檢修計劃，11月26日，河北倫特90萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)。隨著油價高位回落，煉廠產(chǎn)利潤有所修改，下周河北鑫海穩(wěn)定生產(chǎn)，加之華東以及華南地區(qū)個別主營煉廠間歇生產(chǎn)，預(yù)計下周煉廠開工或有回升。部分北方地區(qū)存在趕工需求，但區(qū)域間競價明顯；南方需求仍以低端貨采購為主，表現(xiàn)平平。庫存方面，庫存低位運行。11月20日當周，國內(nèi)廠家與社會庫存較上周分別環(huán)比減少2.6%和0.9%。不同地區(qū)庫存漲跌互現(xiàn)，從季節(jié)性角度，社庫仍有下跌空間，關(guān)注油價回落后，冬儲行情能否起動。預(yù)計瀝青震蕩略偏弱走勢。

　　PVC：常州PVC市場價格變動不大，成交一般。期貨震蕩整理，現(xiàn)貨市場平靜，基差變動不大，下游觀望為主，成交一般。上午5型電石料現(xiàn)匯庫提參考5690-5760（-20/-10）元/噸（不含裝）。點價貨源：青松05-340，中泰05-320，天業(yè)05-260，天業(yè)8型05-150，青海宜化01-150，金泰01-140，金昱元01-130，中泰01-120，天業(yè)01-90。一口價天業(yè)5型報5820元/噸，天業(yè)8型報5930元/噸。

　　核心邏輯：上周PVC開工率77.4%（+1.8%），三連升，近期仍無新的減產(chǎn)計劃，盡管有天業(yè)、聚隆等降負，但陜西北元負荷提滿，行業(yè)整體開工率任然增加，預(yù)計到12月份供應(yīng)保持在中高水平。在內(nèi)需持續(xù)低迷下，新一輪的減產(chǎn)需要在12-1月落地才能緩解高庫存壓力。庫存方面，11月23日，社庫38.5萬噸，環(huán)比+0.6（前值+0.4）萬噸，三連升，同比高43%，華東累庫華南去庫，點價成交放量，但華東交割貨源增多；廠庫26.6萬噸，環(huán)比-2.1（前值-0.96）萬噸，市場以套保出貨為主，廠家出廠價偏高，成交困難，多以交付前期訂單為主，可售庫存環(huán)比大增5.3萬噸。海外方面，臺塑12月報價上調(diào)30美元，符合市場預(yù)期，盡管印度回歸市場，但國內(nèi)新簽單不足2萬噸，待交付約10萬噸，10月中國出口量萎縮至14萬噸，環(huán)比下降8萬噸。需求端，下游開工繼續(xù)走弱，但低價補貨積極，10月份地板出口季節(jié)性下降，但保持了不錯的狀態(tài)。成本端，電石開工小增，價格持穩(wěn)，目前氯堿綜合體PVC與燒堿均虧損，邊際成本在5980。綜上，新一輪減產(chǎn)仍未看到，印度需求有限，市場低價成交放量，供需面仍然較差，氯堿綜合體所有產(chǎn)品均虧損，預(yù)計短期震蕩，逢高空。

　　苯乙烯：華東江陰港主流自提8230（-40）元/噸。下午江蘇市場，聞目前盤面現(xiàn)貨8200/8230；12月下8180/8190；1月下8110/8120；單位：元/噸。裝置檢修預(yù)期影響仍弱于成本跌價影響，期現(xiàn)貨跟主力盤暫震蕩小跌。

　　重要數(shù)據(jù)發(fā)布（周一）：截至2023年11月27日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：5.55萬噸，較上期減0.256萬噸，環(huán)比-4.41%。商品量庫存在3.95萬噸，較上期減0.106萬噸，環(huán)比-2.61%。消息面看，抵港補充減量明顯，補充降幅大于提貨降幅，抵港低于提貨，港口庫存小幅下降。

　　核心邏輯：上周開工率73.4%，環(huán)比+1.4%（前值-0.6%），再度增加，產(chǎn)量32.64（+0.6）萬噸，樣本產(chǎn)能2140萬噸。大部分裝置生產(chǎn)穩(wěn)定，華南個別裝置從降負恢復(fù)至正常，同時前期重啟裝置產(chǎn)出。12月計劃重啟78萬噸（中海殼72，湛江東興6），年底檢修較少，供應(yīng)潛能較高，下周聽聞有裝置停車或降負計劃。庫存方面，本期產(chǎn)業(yè)總庫存22.5萬噸，環(huán)比+1.7（前值+0.7）萬噸，同比-4%（前值-6%），庫存低位回升，至近三年同期中位。江蘇港口到貨大增，提貨變化不大；廠庫處于歷史同期高位。需求端，各個子行業(yè)開工基本平穩(wěn)，壬庚二期EPS 15萬噸納入樣本。外盤方面，美金貨偏弱，加上近期人民幣匯率持續(xù)走強，進口壓力增加；10月份，進出口基本平衡，均不到3萬噸。成本端，盡管沙特可能將額外減產(chǎn)延長至明年，但主要產(chǎn)油國內(nèi)部出現(xiàn)分歧，布油在80美元/桶盤整，純苯供需繼續(xù)轉(zhuǎn)松，但受制于極低庫存，加工費居高不下，苯乙烯非一體化成本8805（-335）元/噸，加工費-260（+100），利潤繼續(xù)修復(fù)。綜上，上游有減產(chǎn)預(yù)期，人民幣走強加大了進口壓力，當前國內(nèi)供需兩弱，預(yù)計震蕩。

　　甲醇：昨日甲醇先跌后漲，MA2401合約收于2423元/噸，漲幅0.29%。現(xiàn)貨方面，基于12：00-16：40，太倉甲醇市場現(xiàn)貨價格參考2430-2440。11月下旬紙貨商談2430-3440，12月下旬紙貨參考商談2450-2460。基差走強且持貨商捂貨惜售，下午江蘇太倉甲醇市場穩(wěn)中上行（單位：元/噸）?；?:00-11:30，甲醇山東南部市場部分意向價格在2350-2370元/噸，價格窄幅整理。個別企業(yè)報價2380元/噸?；?:00-15:00，內(nèi)蒙古甲醇市場主流意向價格在2070-2110元/噸，與前一交易日均價持平。生產(chǎn)企業(yè)出貨為主，下游按需采購，價格整理運行。（內(nèi)蒙北線2070-2100元/噸，內(nèi)蒙南線2110元/噸）截止11月23日，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫存在98.8萬噸，環(huán)比下跌5.7萬噸，跌幅為5.45%，同比上漲92.97%。基本面來看，西南氣制甲醇檢修降負，后期檢修與重啟裝置并存，甲醇供應(yīng)壓力維持高位。進口方面，近期海外甲醇裝置檢修逐步恢復(fù)，伊朗開工高位裝船量明顯提升，后期進口壓力仍然較大，關(guān)注年底伊朗裝置停車情況。需求端來看，常州富德MTO裝置本月初檢修落地，同時興興MTO裝置降負，烯烴需求高位回落。傳統(tǒng)下游醋酸開工率顯著下滑，后期整體進入淡季，開工率存下行預(yù)期。成本端，煤炭方面主流大礦多生產(chǎn)穩(wěn)定，對高價抵觸情緒濃郁等因素影響，下游用戶多拉運積極性不高，坑口存煤增加，坑口價格承運下調(diào)，不過往后隨著氣溫下降冬季取暖季臨近，電廠存在補庫需求，煤價下行空間有限。綜合來看，雖然西南氣制甲醇裝置停車，但整體供應(yīng)端仍維持高位，且受制于高進口和傳統(tǒng)需求走弱，因此預(yù)計甲醇維持震蕩偏弱走勢。

　　聚乙烯：L2401合約收于7869元/噸，+5元/噸，成交19.8萬手，持倉34.6手?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨方面，聚乙烯價格漲跌不一，華東線性主流：7950元/噸，華東低壓：8200元/噸，華東高壓：9050元/噸。

　　重要邏輯：供應(yīng)端，下周大慶石化、延長中煤等裝置按計劃停車，預(yù)計檢修影響量較本周檢修量減少。同時，進口窗口多數(shù)開啟，進口貨源對國內(nèi)貨源有所沖擊。預(yù)計市場供應(yīng)壓力增加。庫存端，國內(nèi)石化生產(chǎn)企業(yè)裝置檢修減少，檢修損失量環(huán)比持續(xù)減少，國內(nèi)供應(yīng)增加，周內(nèi)期貨市場連續(xù)下跌，重心下移，利空業(yè)者心態(tài)，疊加終端需求表現(xiàn)依舊疲軟，下游生產(chǎn)企業(yè)原料采購維持剛需，市場成交放量有限，周內(nèi)港口庫存維持累庫狀態(tài)。需求端，農(nóng)膜整體開工率周環(huán)比下降。棚膜需求放緩，部分企業(yè)開工小幅下滑。地膜需求淡季，部分地區(qū)煙草地膜招標項目落實，個別企業(yè)有一定開工，其他企業(yè)零星開機或停機為主。下游市場購買力低下。綜上，本周聚乙烯維持震蕩。

　　聚丙烯：PP2401合約收于7393元/噸，-31元/噸，成交29.5萬手，持倉量35.4萬手。拉絲現(xiàn)貨方面，華東市場：7600元/噸，華北市場：7500元/噸，華南市場：7520元/噸，西北市場：7360元/噸，美金市場：890美元/噸。

　　重要邏輯：供應(yīng)端，聚丙烯供應(yīng)微幅增量，前期檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)增加供應(yīng)端產(chǎn)量，短期擴能壓力集中在12月，供應(yīng)端壓力有增無減。庫存端，生產(chǎn)環(huán)節(jié)停產(chǎn)檢修裝置減少，產(chǎn)量環(huán)比上周小幅增加，加大了上游企業(yè)去庫壓力。下游工廠新訂單偏弱的情況未改變，周內(nèi)上游企業(yè)庫存環(huán)比小幅下降。但目前庫存絕對值水平來看，略高于去年同期，短期有一定去庫壓力。需求端，下游新增訂單持續(xù)維持弱勢狀態(tài)，對于原料補倉多持按需采購模式。終端企業(yè)盈利狀態(tài)進入艱難階段，年底資金回籠難以拉動原料成交。預(yù)計近期剛需采購為主。預(yù)計短期市場交易剛需推動為主。綜上，聚丙烯整體局面震蕩偏弱。

　　紙漿：SP2401合約收于5602元/噸，-220元/噸，持倉量19.1萬手，成交51.5萬。山東市場主流紙漿品牌現(xiàn)貨含稅參考價：針葉漿：5900元/噸，闊葉漿：5400元/噸，本色漿：6000元/噸，化機漿：4600元/噸。

　　重要邏輯：紙漿期貨主力合約震蕩下調(diào)，再次跌破 6000 關(guān)口，主要因為本周人民幣匯率升值，紙漿進口成本有所回落，利空紙漿價格走勢。預(yù)計下周紙漿供應(yīng)端恢復(fù)正常水平，全球主要產(chǎn)漿國庫存天數(shù)及歐洲庫存下降，支撐漿價走勢；需求端原紙市場需求預(yù)期變動不大，整體維持延續(xù)疲軟局面。供應(yīng)端，局部漿企漿企加入停機檢修行情，導(dǎo)致產(chǎn)量有所降低，月底前檢修工作將基本結(jié)束。外盤價格仍有上漲，但市場需求跟進欠佳，上游出貨受阻，局部讓利優(yōu)惠動作出現(xiàn)，預(yù)計下周國產(chǎn)漿市場價格或穩(wěn)中偏弱運行，關(guān)注進口漿價格變動。庫存端，庫存量高位累庫。青島港庫存繼續(xù)累庫的走勢，港上到港量較上周期變動不大，出貨速度有所減緩，港上整體呈現(xiàn)小幅累庫的趨勢。常熟港庫存量呈現(xiàn)高位累庫的走勢，整體庫存量較上周期增多，出貨數(shù)量較上周期減緩。整體來看，港口庫存處于年內(nèi)中位偏高水平。需求端，下游原紙廠家需求清淡，部分原紙廠家產(chǎn)能利用率走低，對原料紙漿采購積極性欠佳，港上紙漿出貨速度減緩，主要港口呈現(xiàn)累庫，對漿價形成利空態(tài)勢。重點關(guān)注原料紙漿價格波動情況和主力紙企政策指導(dǎo)。綜上，紙漿整體局面震蕩走弱。

　　PTA：期貨端，11月29日，TA2401合約收盤報收5606元/噸，較前一交易日-0.50%，成交量101.4萬手，持倉量105.2萬手。PTA現(xiàn)貨價格收跌63至5635元/噸，現(xiàn)貨均基差收跌15至2401+2；PX收988.5美元/噸，PTA加工區(qū)間參考334.16元/噸；富海檢修，PTA開工下滑至76.39%，聚酯開工88.56%，國內(nèi)滌綸長絲樣本企業(yè)產(chǎn)銷率59.3%。今日PTA市場供應(yīng)增量擔憂，持貨商心態(tài)不佳，報盤繼續(xù)走低，貿(mào)易及聚酯維持剛需，基差階梯式走弱，日內(nèi)現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢。本周及下周主港交割01升水15到貼水10成交，12月中下主港交割01升水10到貼水10成交。綜合來看，成本支撐和調(diào)油持續(xù)弱化。本周回歸持續(xù)，加工費存在進一步壓縮的預(yù)期，供需差隨時間推移走擴延續(xù)。持續(xù)關(guān)注做縮現(xiàn)貨加工費、現(xiàn)貨加工費與盤面加工費趨籠機會。近期下游開工高位持續(xù)不降，然下游切片，短纖、長絲庫存均呈現(xiàn)升勢，負反饋逐步升溫，開工中樞下調(diào)預(yù)期或加快，不宜樂觀。TA基本面依舊偏弱，關(guān)注宏觀、政策的托舉。

　　乙二醇：期貨端，11月29日，eg2401合約收盤報收4091元/噸，較前一交易日+0.59%，成交量22.6萬手，持倉量38.9萬手。11月29日張家港乙二醇收盤價格在4043元/噸,上漲6，華南市場收盤送到價格在4130元/噸,上漲10，美金收盤價格在477美元/噸,上漲2。今日乙二醇市場出現(xiàn)一定上漲走勢，張家港現(xiàn)貨市場早盤開盤價格在4037左右平開，上午走勢穩(wěn)定，價格窄幅整理，午后受美國南亞裝置有檢修計劃影響，出現(xiàn)一定沖高，但追漲意愿有限，尾盤略有回落，至下午收盤時，現(xiàn)貨商談在4055附近，現(xiàn)基差在01-36至01-34區(qū)間，華南市場表現(xiàn)平淡，下游采購熱情有限，日內(nèi)零星成交為主。今日，因效益原因及巴拿馬運輸影響，美國一套83萬噸/年的乙二醇裝置有停車計劃，詳情后續(xù)繼續(xù)跟進。此外，兩套國內(nèi)裝置大概率能在12月份貢獻產(chǎn)量，中期供應(yīng)仍存增量預(yù)期。然明年投產(chǎn)趨緩，供需結(jié)構(gòu)或?qū)⒅鸩礁纳?。目前，乙二醇利潤有所修?fù)，庫存暫未去化動力，難言其反彈高度。但乙二醇低估值下安全邊際較高，建議企穩(wěn)后考慮低吸。

　　天然橡膠：11月29日，ru2401收盤報收13625元/噸，較前一交易日-2.33%，成交量29.1手，持倉量11.1萬手?，F(xiàn)貨端，山東人民幣混合膠報收11900-11950元/噸，漲跌150/-150。目前非標價差從高位已收窄較大幅度，高價差對膠價的利空壓制已然走弱。供給端，云南產(chǎn)區(qū)開始停割，海外產(chǎn)區(qū)天氣因素仍是影響膠價重要變量。需求方面，卓創(chuàng)資訊認為，次月山東地區(qū)輪胎開工或呈現(xiàn)走低運行變化，次月開工主要表現(xiàn)有：一是次月開工多迎來季節(jié)性走弱月份，月內(nèi)開工或進入相對弱勢運行階段，開工自控性行為或增多。二是全鋼輪胎產(chǎn)銷壓力不斷提升，銷售阻力下的產(chǎn)力釋放將有所受限，月內(nèi)開工或出現(xiàn)相對集中的下行調(diào)整。三是庫存持續(xù)增長下的壓力傳導(dǎo)，為控制庫存增長速度，更多將通過降低開工來實現(xiàn)，因此開工下行支撐或有所增多。半鋼輪胎，開工方面，年底部分工廠或有年度任務(wù)沖刺，且出口訂單仍有支撐，廠家開工或?qū)⒈憩F(xiàn)不錯。受此影響，廠家?guī)齑婊蛳蛏碳肄D(zhuǎn)移，加之匯率和成本的影響，輪胎庫存或有所抬升。今日膠價跳水，根據(jù)市場信息了解，今日丁二烯大跌，產(chǎn)業(yè)資金盤有撤退跡象。此外，臨近年底，國企收攏盤口下現(xiàn)貨積壓，庫存套保需求增加?？傮w來看，供增需減格局未變，膠價缺乏驅(qū)動，厄爾尼諾和收儲預(yù)期支撐膠價。預(yù)計膠價僵持震蕩。