來源：國泰君安期貨

盤面而言，伴隨丁二烯價格有所下調，順丁下方空間逐漸打開。估值區(qū)間為11200元/噸—12000元/噸。現(xiàn)貨端，順丁橡膠華北地區(qū)可交割品BR9000市場價整體在11800元/噸附近為本周成交高位。盤面11900-12000元/噸或為基本面上方估值極限。其一，當前整體現(xiàn)貨市場成交仍偏清淡，下游對當前現(xiàn)貨價格觀望意愿較強。其二，當主力BR2402合約升水山東地區(qū)市場價200元/噸左右，盤面產(chǎn)生持現(xiàn)貨拋盤面的無風險套利空間，套保頭寸將逐漸使盤面上方空間壓力增大。下方估值而言，丁二烯預計從成本端對順丁價格形成支撐，目前順丁橡膠實際生產(chǎn)成本在11100元/噸附近。預計盤面11100-11200元/噸為下方的底部區(qū)間。 　　順丁成本方面，丁二烯仍存偏弱預期。供應端，12月，丁二烯行業(yè)開工率伴隨部分裝置復產(chǎn)開始回升，日度產(chǎn)量有所提高。進口端，由于三季度國際丁二烯高價導致貿(mào)易商進口丁二烯積極性有所下降，進口供應收縮。因此，丁二烯供應整體處于偏低狀態(tài)。四季度國際價格逐步回調，預計丁二烯到港量或有所增加，整體供應存增量預期。需求端，目前順丁以及丁苯整體庫存及成本壓力較大，預計開工率將逐漸下調，ABS以及SBS整體開工率已經(jīng)處于低位。四大下游對丁二烯需求量將持續(xù)偏弱。預計丁二烯港口及企業(yè)低庫存格局將有所改變，港口庫存有累庫預期。 　　順丁橡膠方面，伴隨部分裝置復產(chǎn)，順丁橡膠目前產(chǎn)量仍維持高位。需求端，目前半鋼胎開工率較為穩(wěn)定，在需求的支撐下，輪胎廠排產(chǎn)持續(xù)維持高位，對順丁橡膠維持剛需采購。全鋼胎基本面壓力偏大。庫存方面，目前順丁橡膠生產(chǎn)企業(yè)庫存偏高，預計現(xiàn)貨出廠價以及市場價在高開工及高庫存背景下壓力持續(xù)偏大。