截止2月1號(hào)收盤，橡膠主力合約ru2405收盤價(jià)為13385元，下跌約1.04%。當(dāng)日最高價(jià)報(bào)13520元，最低價(jià)報(bào)13355元。

　　1月份月初青島庫(kù)存由下降轉(zhuǎn)為累積，供應(yīng)壓力逐漸增加，下游輪胎行業(yè)低位開工，前期的利好消息已經(jīng)消化，場(chǎng)內(nèi)看空情緒濃厚，價(jià)格持續(xù)下跌，供需基本面呈現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)，天然橡膠市場(chǎng)走勢(shì)下調(diào)。月中，海南產(chǎn)區(qū)、泰國(guó)東北部和越南產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入停割期，供應(yīng)偏緊，再加上泰國(guó)膠水價(jià)格持續(xù)領(lǐng)漲，推動(dòng)成本端對(duì)價(jià)格形成上行的驅(qū)動(dòng)力。

　　此外，央行降準(zhǔn)和降息也使得宏觀環(huán)境回暖，天然橡膠市場(chǎng)整體呈現(xiàn)震蕩上行的態(tài)勢(shì)。月末，天然橡膠市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)情緒偏空，盡管海外原料供應(yīng)仍然偏強(qiáng)，但國(guó)內(nèi)下游企業(yè)陸續(xù)放假，整體需求轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)交投氣氛冷清，采購(gòu)能力一般，導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格整體呈現(xiàn)小幅下跌的趨勢(shì)。

　　泰國(guó)橡膠旺季價(jià)格上漲

　　泰國(guó)等主要天然橡膠產(chǎn)國(guó)在2023年出現(xiàn)了少見的減產(chǎn)情況，這使得2024年1-2月的泰國(guó)供應(yīng)旺季變得更加重要。如果供應(yīng)旺季不如預(yù)期，減產(chǎn)將進(jìn)一步加強(qiáng)。從1月的泰國(guó)原料價(jià)格來(lái)看，并沒(méi)有因?yàn)樯a(chǎn)旺季而出現(xiàn)下行，反而持續(xù)上漲，說(shuō)明供給不暢。在供應(yīng)旺季下，原料價(jià)格上漲是滬膠未來(lái)走強(qiáng)的核心因素。

　　根據(jù)天然橡膠網(wǎng)的消息，目前下游市場(chǎng)與原料供應(yīng)端一樣，也存在一些支撐膠價(jià)的因素。大多數(shù)半鋼胎企業(yè)保持高位開工運(yùn)行，外貿(mào)訂單量充足，對(duì)整體開工形成支撐。此外，之前的訂單缺貨仍然存在，節(jié)前積極開工以儲(chǔ)備庫(kù)存，目前整體庫(kù)存相對(duì)較低，部分企業(yè)甚至低于去年同期水平。山東地區(qū)的大多數(shù)企業(yè)在臘月二十八左右停工，實(shí)際停工時(shí)間較往年同期更短，還有一些企業(yè)在春節(jié)期間正常生產(chǎn)。

　　在市場(chǎng)方面，隨著春節(jié)的臨近，替換需求逐漸增加，終端門店的生意也有所增長(zhǎng)，但整體表現(xiàn)不如預(yù)期。代理商的庫(kù)存充足，門店的采購(gòu)積極性不高，主要以補(bǔ)齊缺貨為主，觀望情緒濃厚，等待節(jié)后的低價(jià)指引。

　　總結(jié)

　　從價(jià)格與基本面的對(duì)比來(lái)看，去年輪胎行業(yè)利潤(rùn)不錯(cuò)，輪胎出口有亮點(diǎn)，下游需求并不差。與此同時(shí)，供給端出現(xiàn)了近些年來(lái)較為罕見的減產(chǎn)格局，因此橡膠價(jià)格在去年出現(xiàn)大幅上漲是合理的。然而，膠價(jià)卻沒(méi)有充分反映出這一基本面。因此，相對(duì)于基本面來(lái)說(shuō)，滬膠價(jià)格目前處于低估狀態(tài)。從短期的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，滬膠主力合約出現(xiàn)探底回升，這可能是筑底的信號(hào)。在操作上，可以關(guān)注后期走強(qiáng)的可能性。

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